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太平洋:给予东鹏饮料买入评级目标价位2200元

作者:admin 时间:2022-01-21 19:08

  2022-01-20太平洋证券股份有限公司黄付生,蔡雪昱,李梦鹇对东鹏饮料进行研究并发布了研究报告《东鹏饮料:大单品全国化持续验证,业绩预告符合预期》,本报告对东鹏饮料给出买入评级,认为其目标价位为220.00元,当前股价为177.15元,预期上涨幅度为24.19%。

  事件:公司近日发布2021年年度业绩预告,2021年度实现归属于上市公司股东的净利润11.5亿-12.5亿,同比增长41.61%-53.93%。扣非归母净利润10.5-11.5亿,同比增长30.45%-42.87%。

  全年顺利收官,利润符合预期。据业绩预告,公司Q4实现净利润1.54-2.54亿,同比增速43%-135%,实现扣非净利润-20%-75%,符合市场预期。2021年公司不断优化产品结构及客户结构,产品品牌渠道三个方面同步发力,渠道端积极加强开拓全国市场传统渠道,持续深耕广东市场,提升产品的整体铺市率与覆盖广度,经销商和网点数量持续增加。产品端公司一方面继续以500ml金瓶为重心,同时打造“能量+”产品线,满不同场景及人群需求,不断推出满足差异化需求的产品,例如4月推出“0糖特饮”,9月推出“东鹏大咖”进攻即饮咖啡赛道,12月推出她能瞄准女性群体。产能方面,公司拟在湖南长沙,浙江建立生产基地,预计共12条生产线,将为华中,华东地区产品放量提供支撑。

  大单品成长性持续验证,规模效应有望消化成本压力。短期来看,收入端公司凭借500ml金瓶大单品省外市场开拓顺利,招商铺货情况良好,确定性较强,成本端PET价格自2020年底的5000元/吨上涨至8155元/吨,涨幅63%,预计2022年毛利率承压,成本对净利率有一定压制,但是随着公司规模持续扩大对固定成本的摊薄,以及500ml占比提升,有望消化成本对净利率的负面影响。中期来看,公司持续推出新品,产品矩阵日渐丰富,依赖单一产品收入来源的担忧有望缓解。此外,油柑柠檬茶调整口味和包装后重新上市,切入餐饮以及校园等渠道有望贡献增长。

  我们认为能量饮料行业空间广阔,消费有粘性和刚需属性,是优质的赛道。从行业格局来看,老大红牛依然占据50%左右的市场份额,但是由于商标之争影响,红牛在广告投放,渠道铺设都有一定的限制,其他品牌迎来发展契机。东鹏作为第二梯队的龙头,相较其他企业竞争力较强,管理层深耕饮料行业,快消品领域的人才持续加入,渠道数字化布局领先,企业资源聚焦,品牌持续投入,销售团队战斗力强,成功打造500ml大单品,长期来看有望持续提升市场份额。

  盈利预测与估值:我们预计2021-2023年收入增速40%,29%,22%,利润增速47%,30%,27%,考虑公司所在赛道及未来成长性,维持买入评级,给予2022年57倍PE,目标价220元,维持买入评级。

  该股最近90天内共有29家机构给出评级,买入评级21家,增持评级8家;过去90天内机构目标均价为215.08;证券之星估值分析工具显示,东鹏饮料(605499)好公司评级为4星,好价格评级为0.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)