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券商观点食品饮料行业深度报告:预制菜深度系

作者:admin 时间:2022-11-05 23:03

  11月2日,东海证券发布一篇食品饮料行业的研究报告,报告指出,预制菜深度系列-潮平两岸阔。

  经过复盘预制菜发展过程,我们进一步明确了预制菜发展逻辑及特征:在便利性、成本节约的刚性需求的引领下,底部驱动仍为冷链物流;研发壁垒有限、口味差异化需求的背景下,长期演变方向为B端高集中及C端百花放。在当下竞争者快速提升的阶段中,渠道壁垒、客户壁垒、供应链壁垒将成为该阶段的企业发展的三大基石。

  空间测算:经过我们测算,2021广义(含速冻食品、净菜)、狭义预制菜预计分别3300亿元、2100亿元左右,其中狭义预制菜肴2030年望达7580亿,期间复合增速望达15%。

  行业驱动:冷链、成本及便利性。①底部驱动:冷链发展。冷链发展分别带来美国1940年以来预制菜头十年超过35%复合增长、日本预制食品黄金三十年(1965-1995年)。2010年我国《农产品冷链物流发展规划》发布后,预制菜进入高速发展期。味知香605089)等拥有冷链物流企业发展相对较快。②需求驱动:先B后C。成本节约(引入预制菜餐厅成本节约可达7%)及标准化(外卖发展、团餐发展、连锁化提升)为B端需求核心驱动;便利性则为C端核心驱动。需求驱动刚性的差异导致预制菜往往B端较C端先发展起来。

  (1)B端高集中:大单品型、上游资源型望占尽先机。第一,米面为主的大单品型企业在所在领域,从产品技术、再到客户服务,形成的壁垒较难打破,行业集中度有望实现突破。第二,在产品壁垒不强,供应链成本、周转能力相对重要的背景下,上游资源型企业往往能够占据先机,日美主要企业均为具备较强上游资源的综合型企业。

  (2)C端百花放:平台型高份额,门店型高规模。第一,C端在产品力往往不具备壁垒的前提下,流量资源成为核心优势,下游平台型(如盒马)望在大众市场占据最大份额,以量取胜;第二,门店型因快速反映的研发、门店壁垒,社区流量截留等因素,成为大企业的摇篮;第三、餐饮品牌型自带品牌流量,产品往往高度还原自身品牌口味,规模难以做大,但有望实现高端市场的占领。

  投资建议:预制菜仍处于初期,需求刚性叠加疫情期间进一步催化。B端餐饮需求动能足,伴随外卖、团餐发展及连锁化率提升已进入发展快车道;C端品类碎片化背景下龙头规模有限、鱼龙混杂,但往往费用低、盈利强,小而美的企业较多,短期发展瓶颈主要在供给侧(产能、自动化、标准化、冷链),“百花放”判断下仍存较多机遇。持续关注味知香、千味央厨001215)、安井食品603345)、立高食品300973)等。

  风险提示:食品安全风险;原材料价格波动风险;疫情影响的风险;产能投产进度的影响。

  声明:本文引用第三方机构发布报告信息源,并不保证数据的实时性、准确性和完整性,数据仅供参考,据此交易,风险自担。

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