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券商观点9月食品饮料社零数据点评:餐饮增速由

作者:admin 时间:2022-10-26 13:01

  10月25日,中银证券601696)发布一篇食品饮料行业的研究报告,报告指出,餐饮增速由正转负,烟酒类降幅较大。

  国家统计局公布2022年9月社会消费品零售额数据。9月社零总额同比增2.5%,其中餐饮收入同比降1.7%,烟酒类消费同比降8.8%,粮油、食品类和饮料类零售额分别同比增8.5%、4.9%。白酒,虽然短期面临疫情冲击,但仍是我们最看好的行业,消费韧性强,降频升档趋势明显,2023年业绩有弹性。大众品,短期关注高性价比和抗压能力强的品种,长期把握轮番出现的结构性机会。重点推荐山西汾酒600809)、今世缘603369)、五粮液000858)、绝味食品603517)、安井食品603345)、新乳业002946)。

  2022年9月受各地疫情反复影响,餐饮类零售额由正转负,烟酒类零售额同比降8.8%,降幅较大。(1)社零总额:9月社零总额同比增2.5%,增速同比-1.9pct,环比-2.9pct。(2)餐饮消费:餐饮收入同比-1.7%,增速同比-4.8pct,环比-10.1pct;限额以上企业餐饮收入当月同比+0.1%,增速同比-5.4pct,环比-12.8pct。餐饮消费受多地疫情反复影响,消费场景受限,当月同比由正转负。(3)食品饮料消费:9月烟酒类零售额同比-8.8%,增速同比-24.8pct,环比-16.8pct,主要由于疫情反复和上年基数偏高。粮油、食品类零售额当月同比+8.5%,增速同比-0.7pct,环比+0.4pct。饮料类零售额当月同比+4.9%,增速同比-5.2pct,环比-0.9pct。

  1-9月餐饮数据同比降4.6%,烟酒类同比增4.7%,其中3Q22餐饮+1.5%,由负转正,烟酒类+4.3%,略有改善。(1)餐饮消费:1-9月,餐饮收入累计同比-4.6%,其中1Q22、2Q22、3Q22餐饮消费累计同比增速分别为+0.5%、-15.6%、+1.5%。3季度餐饮增速由负转正,不过增长不明显。(2)食品饮料类消费:1-9月,烟酒类零售额同比+4.7%,其中1Q22、2Q22、3Q22累计同比增速分别为+11.8%、+3.1%、+4.3%。3季度烟酒类增速环比略有改善,其中9月份多地疫情反复,宴席等消费场景受损,对中秋、国庆消费旺季有一定冲击。饮料类零售额累计同比+6.9%,其中1Q22、2Q22、3Q22累计同比增速分别为+11.8%、+6.6%、+6.7%,3季度环比基本持平。

  最新观点:1.白酒,虽然短期面临疫情冲击,但仍是我们最看好的行业,消费韧性强,降频升档趋势明显,2023年业绩有弹性。(1)3季度疫情出现反复,但随着各地找到合适的防控模式,对宴席的负面影响将持续减弱。宴席和商务需求有较强的刚性,未来几个月需求有望回补。另外,疫情背景下,由于消费场景受到很大的冲击,消费频次降低,但反而推动了结构快速升级,降频升档趋势明显。(2)一线酒茅五泸都是品牌集中度提升过程中的受益者,主要关注三家的排序,现阶段相对看好五粮液。次高端虽然短期受疫情冲击较大,预计随着疫情缓解,消费场景恢复,有望重现快速增长态势,但分化可能加剧,可深度全国化的品种增长确定性强。地产酒则需精选个股,重点关注根据地市场还有较大成长空间的品种。2.大众品,短期关注高性价比和抗压能力强的品种,长期把握轮番出现的结构性机会。(1)由于大众品短期升级乏力,寻找高性价比和抗压能力强的品种,熬过寒冬之后剩者为王。但长期来看,存量竞争时代,消费升级趋势不变,把握轮番出现的结构性机会。(2)休闲卤制品消费受疫情冲击较大,把握2022年在行业困境下能逆势扩张的品种,等待2023年困境反转。(3)速冻食品和低温白奶市场规模持续扩容,有望产生较好的投资机会。3.我们重点推荐山西汾酒、今世缘、五粮液、绝味食品、安井食品、新乳业。

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