券商观点食品饮料行业3季度业绩前瞻：消费场景

　　10月20日，中银证券601696）发布一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，消费场景逐步恢复，需求端和成本端有所改善。

　　白酒，随着餐饮恢复，3季度需求略有回升，高端酒维持稳健增长，次高端和地产酒有所改善，分化较大。食品，3季度需求端和成本端均有改善。白酒，随着餐饮恢复，3季度需求略有回升。(1)3季度疫情出现反复，但随着各地找到合适的防控模式，对宴席的负面影响将持续减弱。

　　宴席和商务需求有较强的刚性，疫情缓解后需求出现回补。另外，疫情背景下，由于消费频次降低，反而推动了结构快速升级，降频升档趋势明显。(2)7-8月餐饮增速由负转正，烟酒类增速小幅回升。根据国家统计局数据，1Q22、2Q22、7-8月餐饮消费累计同比增速分别为+0.5%、-15.6%、+3.3%，烟酒类1Q22、2Q22、7-8月累计同比增速分别为+11.8%、+6.7%、+10.7%。(3)我们预计3季度白酒上市公司整体营收增速15%左右，略好于2季度。高端酒维持稳健增长，次高端和地产酒有所改善。高端酒的消费场景受冲击相对较小，渠道吸纳能力较强，因此3Q22可继续维持稳健增长。2季度疫情对宴席冲击较大，3季度逐步回归正常，同时部分需求回补，我们判断次高端和地产酒有所改善，不过由于各地受疫情影响程度不同，个股分化较大。(4)我们看好山西汾酒600809）、五粮液000858）、今世缘603369）、贵州茅台600519）、水井坊600779）。

　　白酒3季度营收和归母净利同比增速预测如下：贵州茅台(16%、16%)、五粮液(11%、12%)、泸州老窖000568）(24%、29%)、洋河股份002304）(18%、28%)、山西汾酒(32%、44%)、金徽酒603919）(-10%、-12%)、水井坊(7%、10%)、今世缘(26%、27%)、口子窖603589）(-10%、-10%)。(贵州茅台、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、水井坊、今世缘已披露季报或预告)其它酒。啤酒高端化趋势延续，3季度受益于高温天气，销量有望实现较快增长。葡萄酒、黄酒容易受疫情和白酒冲击，3季度仍面临一定的压力。

　　其他酒3季度营收和归母净利同比增速预测如下：张裕(3%、2%)、青岛啤酒600600）(19%、30%)。

　　食品，3季度需求端和成本端均有改善。(1)乳业，低温白奶需求处于上升期，高端白奶需求恢复。(2)调味品，成本压力受基数影响有所缓解，B端需求恢复，不过渠道还需消化前期库存。(3)速冻，火锅料需求改善，面米制品与预制菜受疫情催化在C端表现依然突出，龙头企业维持较快增速。(4)休闲零食恢复正常增长，休闲卤制品消费场景仍未回归正常。(5)软饮料，疫情对植物蛋白饮料仍有冲击。我们看好绝味食品603517）、安井食品603345）、新乳业002946）、广州酒家603043）、承德露露000848）、盐津铺子002847）、洽洽食品002557）。

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