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仅增8%!600亿饮料龙头中报“失速”机构陷激烈分

作者:admin 时间:2022-08-16 10:58

  8月15日晚,功能饮料龙头东鹏特饮发布2022年半年报,其未能延续此前三年高增长态势,营业收入同比增速为16.45%,净利润同比增速为11.66%,而如果扣除投资收益等非经常性损益影响,净利润增速仅有个位数,录得8.27%。

  十大流通股东来看,二季度变化较大,三只公募基金减持一只公募基金加仓,两只社保产品新进十大,而代表北上资金的香港中央结算减仓超四分之一。此前中国基金报曾报二股东天津君正在5月27日解禁当天就抛出大额减持计划,截至2022年8月4日其暂未减持,将继续实施减持计划。

  近三个月东鹏特饮股价有所反弹,但从去年7月高点下来跌幅仍达45%,最新市值619亿元,按中报净利润测算动态估值超过40倍。

  根据公告,今年上半年东鹏饮料营业收入为42.91亿元,同比增加16.54%;归属于上市公司股东的净利润7.55亿元,同比增长11.66%。如果扣除非经常性损益,东鹏饮料的净利润则录得7.14亿元,同比增速将降低至个位数,仅有8.27%。

  这一增速基本上延续了一季报的低迷态势,跟过去三年连续的高增长已不可同日而语。2021年5月东鹏饮料成功IPO,而2019年到2021年其营业收入增速分别达到38.56%、17.81%、40.72%,营收从30亿出头增长到近70亿元,净利润更是从2.16亿元增长到11.93亿元,增长近5倍。

  从归因来看,除了本身产品销量增速下滑,营业成本大幅上升也吞噬了净利润。报告期内,营业成本同比增长25.78%,明显快于营收增长,毛利率由去年同期的46.89%下滑至本期的42.68%。对于毛利率的下降,公司称主要原因是大宗原材料聚酯切片采购价格上涨,均价同比2021年上涨38.97%,白砂糖均价同比2021年上涨7%。

  一是经营活动产生的现金流量净额大幅下滑。报告期内,公司经营活动产生的现金流量净流入为7.13亿元,较上年同期减少4.66亿元,降幅为39.52%。

  二是短期借款暴增。去年同期公司没有一分钱短期借款,而今年半年报短期借款达到了22亿元,比今年初的约6亿激增252%,其中主要是信用证及票据借款。短期借款暴增除了弥补公司经营性现金流净额的大幅下滑之外,也需要弥补公司投资活动导致的大量现金支付,今年上半年其投资活动产生的现金流量净额录得-14.88亿元。

  某股吧平台有网友表示“增速跌得这么快”“增速没达标”,有的表示“乱炒,比白酒还贵一倍”。按今年中报净利润测算,公司动态市盈率达到了41倍,与扣非净利润个位数的增长相比确实比较突兀。

  截至2022年6月30日,公司股东户数为1.84万户,较上期(2022年3月31日)减少3807户,减幅为17.18%。

  除了增长失速外,公司另外一个风险点也需要注意,即营业收入过于集中一款大单品的状况没有改善,反而继续轻微恶化。

  公司中报显示,今年上半年东鹏特饮贡献营业收入41.18亿元,占比高达96.13%,比去年同期的94.9%继续上升1.23个百分点。而公司着力培养的新产品销售收入不但没有增长,反而出现下降,中报显示“其他饮料”今年上半年收入1.66亿元,比去年同期的1.87亿元下降11%,收入占比则从5.1%下滑到了3.87%。

  东鹏饮料表示,为培育新的盈利增长点,近年来公司不断进行新产品的研发及推广,上市了“东鹏大咖”、“东鹏0糖特饮”、“东鹏气泡特饮”等新产品,进一步拓宽了消费群体,丰富了公司现有的产品线。

  然而,尽管公司每次正式推出新产品前,均经过全面的市场研究、内部分析及区域实验,但无法保证即将推出的新产品能获市场和消费者充分认可。此外,公司称新产品线的开发及培育需要投入大量研发费用、时间投入以及营销推广开支,公司推出的新产品的收益存在一定的不确定性。

  东鹏饮料这份中报背后,资金尤其是机构资金的博弈也是一大看点。短短一个季度,有的趁反弹减仓,有的则在股价一度跌了60%后着手抄底。

  今年第二季度,农银汇理旗下的两只产品分别减仓16%和10%,东方红资管旗下一只产品也减仓12%。而广发基金傅友兴管理的“广发稳健增长”则大幅增仓超四成,持股来到239万股,成为第二大流通股东。

  另外,全国社保基金一一五组合增持60万股,成为第四大流通股东;全国社保基金一零八组合、基本养老保险基金八零五组合新进成为第八、第九大流通股东。代表北上资金的第七大流通股东香港中央结算则减仓26%。

  接下来的一个月需要留意公司第二大股东(同时也是第一大流通股东)天津君正的减持情况。

  此前中国基金报曾报道,公司二股东君正投资持有的3600万股锁定期满12个月获得解禁,于 2022年5月27日起上市流通。而解禁当天东鹏饮料就公告,君正投资拟减持不超1200万股,约占总股本的3%,约占其持股的三分之一,按彼时股价计套现额约16亿元。

  根据东鹏饮料8月5日的公告,截至2022年8月4日,天津君正本次减持计划实施时间已过半,但暂未通过任何方式减持其持有的公司股份,减持计划继续实施中。