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食品饮料类社零数据点评:3月餐饮增速转负粮油

作者:admin 时间:2022-04-20 08:15

  国家统计局公布2022年3月社会消费品零售额数据。3月社零总额同比下降3.5%,其中餐饮收入同比增速转负,粮油、食品类和饮料类零售额实现两位数增长,烟酒类零售额增速放缓。

  2022年3月社零总额同比-3.5%,餐饮收入增速转负,粮油食品两位数增长。(1)社零总额:3月社零总额同比-3.5%,增速同比-37.7pct,环比-10.2pct;扣除价格因素,3月社零总额实际同比-6.0%,增速同比-39.0pct,环比-10.9pct。(2)餐饮消费:餐饮收入同比-16.4%,增速同比-108pct,环比-25.3pct;限额以上企业餐饮收入同比-15.6%,增速同比-130.8pct,环比-25.7pct。3月国内疫情散发多发,新增确诊病例快速增长,聚集性消费有所减少,对餐饮造成较大不利影响。(3)食品饮料消费:烟酒类零售额同比+7.2%,增速同比-40.2pct,环比-6.4pct,疫情对终端需求造成一定影响。粮油、食品类零售额同比+12.5%,增速同比+4.2pct,环比+4.6pct,粮油、食品类零售额增速环比提速,我们判断与疫情激发囤货情绪以及低基数有关。饮料类零售额同比+12.6%,增速同比-20.7pct,环比+1.2pct,维持较高景气度。

  2022年一季度,社零总额同比+3.3%,餐饮收入同比小幅增长,烟酒、饮料类零售额实现两位数增长。一季度餐饮收入累计同比+0.5%(增速同比-75.3pct),与2019年同期持平。烟酒类零售额同比+11.8%(增速同比-33.1pct),与2019年同期相比+30.8%,烟酒零售额三年复合增速远高于餐饮数据,我们判断主要原因为礼赠需求增加以及产品结构升级。粮油食品类零售额同比+9.3%(增速同比-0.7pct),与2019年同期相比+26.2%,消费刚性强,受疫情影响较小。饮料类零售额同比+11.8%(增速同比-23.9pct),与2019年同期相比+48.5%,景气度较高。

  最新观点:1、白酒,业绩成长确定性高,疫情扩散导致近期回调,长期布局时点到来。(1)疫情对白酒3月份需求有较大冲击,不过1季度总体维持了较高的景气度。3月份是消费淡季,占1季度比重较低,同时厂家出货按计划进行投放,因此1季报预期下修幅度较小,预计营收整体可增20%左右。考虑到估值回落至合理水平,疫情缓解后需求可回补,2季度可以积极布局优质品种。(2)重点推荐确定性增长品种和改善型低估值品种,包括山西汾酒、口子窖、五粮液、贵州茅台、水井坊、今世缘等。2、食品,阶段性关注疫情受益品种和疫后需求回补品种,下半年关注提价后的业绩弹性。(1)高端白奶和低温白奶由于营养健康受消费者青睐,消费习惯改变将促使这些品类维持高增长。短期来看,乳制品龙头机会较多,竞争格局持续改善,业绩释放动力较强。(2)速冻食品,关注细分赛道如广式速冻成长机会。(3)休闲食品,2022年各家公司将持续改善。(4)调味品,终端提价陆续完成,下半年有望展现出一定的业绩弹性。(5)重点推荐承德露露、伊利股份、广州酒家、洽洽食品,关注安琪酵母。